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金融租賃公司創(chuàng)新“租+投”業(yè)務(wù)路徑初探

對國內(nèi)金融業(yè)來說，深化金融體制改革、金融脫媒和客戶需求多元化是大勢所趨，這其中，以信貸為核心工具的傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)面臨著巨大挑戰(zhàn)。縱觀國內(nèi)外金融市場發(fā)展歷程，銀行業(yè)借助投資工具開展綜合化經(jīng)營是轉(zhuǎn)型的重要路徑，對于金融租賃公司而言，推動(dòng)投資業(yè)務(wù)也有接近的動(dòng)因和邏輯。特別是今年以來，銀行在“投貸聯(lián)動(dòng)”的政策推動(dòng)下已經(jīng)明顯加快實(shí)踐步伐，而國內(nèi)融資租賃公司也已先于金融租賃公司開展了較多可以借鑒的務(wù)實(shí)探索。

分析金融租賃公司的“租+投”業(yè)務(wù)，不應(yīng)是簡單的嘗試投資類業(yè)務(wù)，而是要科學(xué)植入投資思維，以服務(wù)客戶為中心，綜合運(yùn)用租賃、資管、PE、證券等金融媒介，在合規(guī)經(jīng)營的前提下為客戶提供整體解決方案的經(jīng)營模式。可以說，這一業(yè)務(wù)可能成為金融租賃公司自身打造新的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)模式和開辟新盈利模式的重要選擇。

和商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)一樣，利率市場化導(dǎo)致金融租賃公司利差收窄，以往金融租賃公司對優(yōu)質(zhì)客戶的傳統(tǒng)競爭手段包括價(jià)格競爭、擔(dān)保方式競爭、額度競爭等，隨著利率市場化和競爭主體增加，傳統(tǒng)競爭模式受到極大挑戰(zhàn)，利差收入的渠道不斷收窄，通過投資業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)競爭向解決方案競爭轉(zhuǎn)變，從而降低利差依賴。分析過往歷史，各國利率市場化加速實(shí)現(xiàn)時(shí)幾乎都伴隨著金融業(yè)危機(jī)，比如美國在上世紀(jì)80年代全面放開利率管制后，就大量中小銀行破產(chǎn)倒閉，租賃公司也受到很大沖擊。以投資思維調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，降低利差依賴度，是值得租賃公司重視的應(yīng)對手段。

從內(nèi)生需求來看，金融脫媒加劇，客戶的需求呈現(xiàn)多元化，催促著金租公司提供和創(chuàng)造更多的服務(wù)模式。在經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)模式成熟風(fēng)險(xiǎn)較低，但資產(chǎn)重、收益預(yù)期低，新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)輕、預(yù)期高，但波動(dòng)大風(fēng)險(xiǎn)高，如何引導(dǎo)要素合理流動(dòng)，這是金融企業(yè)必須關(guān)切和破解的重大問題。目前，國內(nèi)租賃業(yè)務(wù)仍以債權(quán)理念為導(dǎo)向，但新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的許多創(chuàng)新型企業(yè)其經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)難以對接傳統(tǒng)信貸方式，無法得到支持，形成市場上的資源錯(cuò)配。“投租聯(lián)動(dòng)”能夠減少企業(yè)負(fù)債和降低資金成本，也符合新興企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和需求。市場競爭歷來不進(jìn)則退，在此趨勢下，金融租賃公司行業(yè)要么以投資思維主動(dòng)參與金融創(chuàng)新，要么則被逐步邊緣化。

目前，以中關(guān)村科技租賃公司等為代表的融資租賃公司已經(jīng)進(jìn)行了不少“租+投”業(yè)務(wù)的探索實(shí)踐，其基本業(yè)務(wù)模式也被稱為“創(chuàng)投租賃”，即租賃公司以租金和認(rèn)股權(quán)作為投資回報(bào)，為處在初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)提供租賃服務(wù)。在滿足中小型科技企業(yè)融資需求的同時(shí)，也不會(huì)過分稀釋創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的權(quán)益。

目前比較成型的創(chuàng)投租賃模式有以下幾種：

1、租賃+股權(quán)模式。處于創(chuàng)業(yè)期的成長型公司前期需要較多現(xiàn)金流投入，如果單純依靠債權(quán)投資往往難以為繼。在這樣的情況下，租賃公司可以為企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)租賃+股權(quán)的投資模型，出讓一部分債權(quán)回報(bào)，換取一定比例股權(quán)，一方面減少企業(yè)的還款壓力，降低了企業(yè)的融資成本，同時(shí)租賃公司可以通過股權(quán)投資來實(shí)現(xiàn)較高收益。

2、股權(quán)模式。科技型中小企業(yè)往往風(fēng)險(xiǎn)較大，難以符合租賃業(yè)務(wù)投放的標(biāo)準(zhǔn)，租賃公司可以在和企業(yè)方簽訂融資租賃合同時(shí)附帶認(rèn)股權(quán)協(xié)議，在租賃風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下利用添加認(rèn)股權(quán)的條件，彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益。

3、租賃公司和投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合的創(chuàng)投模式，這種業(yè)務(wù)接近于“租賃+財(cái)務(wù)顧問”，租賃公司向市場化的PE機(jī)構(gòu)推薦優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，雙方各自發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢，幫助中小型企業(yè)渡過創(chuàng)業(yè)關(guān)。

總體來看，租賃公司“創(chuàng)投租賃”業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)思路借鑒了商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)，需要關(guān)注的是，和商業(yè)銀行一樣，目前的監(jiān)管政策對直投業(yè)務(wù)都有明確的規(guī)定和制約，銀行不是“投”的合格主體，只能通過另設(shè)載體，或者用理財(cái)資金認(rèn)購?qiáng)A層類資產(chǎn)等復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資。工農(nóng)中建等大型國有銀行一般具有國外投行牌照和機(jī)構(gòu)，通過中銀國際、農(nóng)銀國際等境外子公司參與境內(nèi)股權(quán)投資。招行、興業(yè)、浦發(fā)等全國股份制銀行以及大型城商行，通常以“貸款+認(rèn)股期權(quán)”的方式與市場化的私募股權(quán)投資(PE)機(jī)構(gòu)合作開展投貸聯(lián)動(dòng)。這種方式是銀行在授信的同時(shí)提前約定貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換為股權(quán)、期權(quán)的比例，在企業(yè)IPO或股權(quán)增值、溢價(jià)后，銀行可選擇行權(quán)，并由代持機(jī)構(gòu)拋售股權(quán)而實(shí)現(xiàn)收益。

“租賃+投資”業(yè)務(wù)是金融租賃公司豐富盈利模式的重要方向，未來可能成為推動(dòng)金融租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略級創(chuàng)新，需要通過理念創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新形成整體模式。

但必須看到，金融租賃在債權(quán)融資上具有業(yè)務(wù)優(yōu)勢，但這也形成了思維和行為的慣性，股權(quán)融資上缺乏深刻認(rèn)識(shí)和系統(tǒng)準(zhǔn)備。金融租賃公司開展“租賃+投資”業(yè)務(wù)不可盲目，要逐步推進(jìn)，首先可以從試點(diǎn)項(xiàng)目做起，邊具體實(shí)踐并學(xué)習(xí)完善，先探索金租公司內(nèi)部租賃業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)之間相互支持配合形成“租賃+投資”模式，條件成熟后再由金租公司與外部券商、基金合作形成“租賃+投資”模式。

特別要注意的是，投資思維下的租賃業(yè)務(wù)，除了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)外，進(jìn)一步增加了政策風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，金融租賃公司應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)政策研究、市場跟蹤和內(nèi)部監(jiān)督，確保合規(guī)經(jīng)營，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)事件。

具體來看：

首先，要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念。進(jìn)一步強(qiáng)化“客戶為中心”的經(jīng)營理念，以投資思維升級業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)傳統(tǒng)租賃與直投業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，統(tǒng)籌運(yùn)用各種融資模式滿足客戶需求，將“提供綜合解決方案”確立為新的競爭手段。

同時(shí)，要調(diào)整內(nèi)部組織分工并完善協(xié)調(diào)機(jī)制。為客戶提供“租賃+投資”一攬子解決方案需要高效的部門聯(lián)動(dòng)和配合，建議成立由金租公司主要負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo)的“租賃+投資”的推進(jìn)小組，整合公司資源，提高業(yè)務(wù)效率和效果，明確業(yè)務(wù)拓展的前臺(tái)部門，明確負(fù)責(zé)綜合解決方案設(shè)計(jì)的中后臺(tái)部門，匹配相應(yīng)的項(xiàng)目資金和評審力量，并以“權(quán)責(zé)匹配”原則進(jìn)行績效分配。

重要的是，要建立“租賃+投資”業(yè)務(wù)的項(xiàng)目篩選和評估模型。在項(xiàng)目選擇上，“租賃+投資”業(yè)務(wù)要求金租引入投資理念，逐漸形成超越租賃業(yè)務(wù)的基本面研究能力、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和把控能力。目前，市場化投資機(jī)構(gòu)的基本投資理念有幾大支點(diǎn)，可供金租作為基本模型來借鑒：一看管理團(tuán)隊(duì)；二看行業(yè)未來成長性；三看商業(yè)模式跟競爭對手有什么區(qū)別；最后是資本市場是否認(rèn)可，被資本市場認(rèn)可意味著能最大化實(shí)現(xiàn)投資效應(yīng)，也是最優(yōu)的退出方式。其中在行業(yè)選擇方面，金租公司可與自身的專業(yè)化方向?qū)φ眨瑖@未來更具成長空間的綠色、數(shù)據(jù)和大健康等產(chǎn)業(yè)，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)趨勢來動(dòng)態(tài)的調(diào)整產(chǎn)業(yè)方向。

最后，加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)。專業(yè)化人才隊(duì)伍是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，要以市以市場化方式引入優(yōu)秀成熟的投資團(tuán)隊(duì)，同時(shí)通過理論培訓(xùn)和業(yè)務(wù)實(shí)踐等方式培育和提升專業(yè)團(tuán)隊(duì)，加以績效考核激勵(lì)的吸引，最終形成核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。