銀行重構同業利益鏈 “變種銀行”身影隱現

搶食2萬億債券融資

據介紹，首先，原來的貸款成本較高，所以直接融資募集的資金中，很多并非投向新項目，而是用于償還銀行貸款，如果某銀行拿下主承銷資格，其他銀行的貸款更有可能先被替換。

因為對銀行來說，這些大企業本身就是很優質的貸款客戶，銀行肯定不愿意主動把這些優質的貸款客戶讓給其他銀行。

其次，在業務的投入回報方面，從銀行整體的資本回報率來看，上述業務收入不需消耗銀行的資本金，因此回報率會比較高。

事實上，銀行介入債券市場遠非承銷如此簡單。

企業債券募集資金的托管，這是一筆巨大的存款蛋糕，而這一個市場一直被銀行壟斷同時，“由于我國高儲蓄，商業銀行成為債券市場的絕對投資主體，目前商業銀行持有債券的比例已經超過存量的70%，債券投資者結構出現了單一化的特征。”上海證券交易所副總經理劉世安此前表示。

面對金融脫媒，銀行目前主要通過理財產品等表外業務應對，“效果比較明顯。”李迅雷稱。

通過購買債券，銀行擴充了觸角，扳回一局，獲取一定中間業務收入。

如果以銀行自有資金購買債券，也會取得一定利差收入，但和貸款相比，銀行在上述業務上的收益差距不言而喻；如果拆借同業資金，資金成本又要比存款高一些，買債利差更小。

但不可忽視的是，今年債市出現的3個事件——海龍債、賽維債、新中基債，主承銷商均為企業的主要貸款行之一。對于資質較差的企業，市場上關于主承銷銀行利用債券資金替換自身貸款的質疑漸起。

信托受益權洶涌

雖然監管甚嚴，對于信托公司來說，銀信業務“依賴癥”仍然存在。

中國信托行業協會統計數據顯示，截至3季度末，銀信合作業務的余額為1.84萬億元，占比為29.13%，與去年4季度相比，雖然占比下降了5.6%，但是余額卻上升1700億元。

對此，上海一位信托人士的解釋是，銀行渠道依然是信托公司業務合作的主要來源，如果不與銀行合作，風險可能會被放大更多。

不過，今年以來，買入返售信托受益權正成為銀信合作的新模式。11月30日，銀率網的產品信息顯示，北京銀行正緊鑼密鼓發行的2012年第46期心喜系列三款人民幣理財產品，預期收益率分別達到5%和5.2%。

當然，如此誘人的收益水平自然與其投資方向密不可分。產品說明書顯示，除了投定向資產管理計劃和信托外，還包括信托受益權（收益權）以及金融資產、權益買入返售交易。

事實上，從今年以來，以興業銀行為代表已經將該項業務演繹得淋漓盡致。在今年的中報中，興業銀行受益權部分的規模為2125.51億元，占比達29.51%。到三季度末，興業的買入返售金融資產規模為7118.59億元，若按上述比例測算，受益權部分仍有2100億元規模。

浦發銀行在6月末持有的374.68億元信托受益權中，有313.92億元就是由同業金融機構根據協議進行遠期回購。

買入返售信托受益權的模式是，譬如，貸款客戶A企業需要資金，則可先由B機構（包括資產管理公司、財務公司或其他金融機構等）通過單一信托的方式給A發放貸款，然后B機構再將單一信托的信托受益權轉讓給銀行的理財資金，相當于銀行走“曲線救國”的道路，滿足了企業的資金需求。

更重要的是，在這一過程中，B機構與銀行不在信托公司進行受益權轉讓登記，對于銀行和信托公司來說，從而規避轉表、按銀信合作業務計算風險資本等監管要求。

上述信托人士表示，其實也就是圍繞銀行體系，進行產品創新，而在這個過程中，銀行主要是通過差價獲取收入。興業銀行一位高管此前也表示，買入返售信托資產的利差在上半年達到2%以上，而在11月份已經收窄到1.5%。

（本報記者王芳艷對此文亦有貢獻）